Choisir de bonnes entreprises
La diligence raisonnable, c’est du temps bien investi! Selon les conclusions de la plus vaste étude au sujet du rendement du capital investi des investisseurs providentiels faisant partie d’un groupe (Wiltbank et Boeker; Wiltbank), les gens accordent en moyenne 20 heures à la diligence raisonnable pour un rendement moyen de 2,6 fois la mise de fonds. • En accordant 20 à 60 heures à la diligence raisonnable, on augmente les rendements jusqu’à 5,9 fois la mise de fonds. • En y accordant plus de 60 heures, on obtient des rendements de 7,1 fois la mise de fonds. • En y accordant moins de 20 heures, on fait chuter les rendements jusqu’à 1,1 fois la mise de fonds. Ces données représentent des investissements d’une grande envergure effectués par des investisseurs providentiels faisant partie d’un groupe. En général, les investisseurs providentiels qui travaillent de façon individuelle et qui font des investissements de moindre envergure n’ont pas à investir autant de temps. Par ailleurs, ils ont beaucoup moins à faire que les autres types d’investisseurs. Par exemple, M. Smart a déterminé que les capital- risqueurs passent au moins 120 heures par investissement à travailler sur la diligence raisonnable. « Les capital-risqueurs accordent beaucoup de temps à la diligence raisonnable parce qu’ils doivent rendre compte de leurs décisions aux investisseurs, explique Andrew Maxwell. Ce n’est pas le cas des investisseurs providentiels, qui n’ont de comptes à rendre qu’à eux-mêmes. De plus, quand on pratique la diligence raisonnable à l’excès, on doit faire des investissements plus importants pour compenser les coûts indirects. » Quand vient le moment de faire un placement impulsif, il est parfois nécessaire d’agir rapidement et de sauter l’étape de la diligence raisonnable. À l’inverse, quand on fait des placements axés sur la valeur, on est rarement pressés, mais il faut veiller à bien ménager son propre temps et celui des entrepreneurs. Comme le dit Ian Bandeen, « il faut éviter de trop s’attacher à l’offre en elle-même! Ce n’est pas un motif suffisant pour négliger la diligence raisonnable. Il n’y a aucune répercussion négative à la quantité de temps investie dans ce processus. » Mike Volkner est du même avis : « la pire erreur que l’on puisse faire est de se précipiter. Toutes les fois que j’essuie un échec, je me dis que j’aurais dû passer plus de temps à apprendre à connaître l’émetteur. » Adding Value Through Due Diligence (valeur ajoutée grâce à la diligence raisonnable) est sans doute le module le plus populaire de la NACO Academy. De nombreux livres ont aussi été écrits à ce sujet (faites une recherche à propos des « livres sur la diligence raisonnable » et vous le constaterez). Ce guide offre un survol des principaux concepts et des termes employés.
52 Un guide pratique aux investissements providentiels
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