Réaliser de bonnes transactions
Il n’existe aucune structure d’ententes, ou aucune série de conditions ou d’évaluations idéale. À l’opposé du marché boursier public, il n’y a pas de bourse qui établit des prix de marché « équitables » et des modalités pour actionnaires standards. Bien sûr, les investisseurs et les entrepreneurs ne s’entendront pas sur leur transaction privilégiée ainsi que sur la taille, le risque, la rapidité ou le succès de l’entreprise. Les importants investissements qui comportent de multiples co-investisseurs et partenaires de consortium commencent à ressembler davantage à des ententes de capital-risque à dispositions compliquées. Dans le cas de petits investissements, ce serait absurde d’engager des coûts juridiques élevés relatifs à des structures complexes, ce qui explique pourquoi les structures d’actions ordinaires constituent souvent le meilleur choix pour de plus petites transactions. Les modalités de transactions privilégiées varient grandement d’un investisseur providentiel à un autre. Dans de nombreux cas, ce sont les modalités privilégiées de l’écosystème, les programmes de stimulation gouvernementaux ou le groupe d’investisseurs providentiels de la région qui dictent ces préférences. Par ailleurs, les futurs besoins anticipés de la compagnie en matière de financement peuvent influencer la structure de la transaction (p. ex., une future série de capital-risque est prévue, ou ce pourrait être des fonds subséquents). Les investisseurs impulsifs, qui s’embarquent dans une transaction alléchante, n’ont habituellement pas le pouvoir d’en dicter les modalités. Ils participent ou non à une affaire de plus grande ampleur qui est sous l’emprise d’autres. Il y a trois aspects à toute transaction : • Structur e de la transaction (section 4.2 – actions ordinaires, actions privilégiées, créances, dettes convertibles, actualisation à la prochaine ronde ou entente Simple Agreement for Future Equity [entente SAFE]) • Évaluation (section 4.3 – quelle est la part de la compagnie que je détiens pour l’argent que j’investis?) • Conditions de la lettre d’intention (section 4.4 – sièges au sein du conseil d’administration, préférences de liquidation, payer pour jouer, clause d’entraînement et d’accompagnement, droits à l’information, etc.)
66 Un guide pratique aux investissements providentiels
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