Le tableau ci-dessous illustre les issues de quatre scénarios sur les placements d’investisseurs providentiels et de capital-risqueurs à la lumière des statistiques américaines et canadiennes (au moyen des mêmes quatre scénarios de dilution à la page 73).
Valeur de sortie
Scénario A : une fois seulement
5 M $
20 M$
50 M$ 100 M$ 250 M$
Les investisseurs providentiels placent 500 k$, valeur préinvestissement de 1,5 M$ Les investisseurs providentiels détiennent 25 % Rendement des investisseurs providentiels
1,25 M$
5 M$ 12,5 M$
25 M$ 62,5 M$
Multiple
2,5 X
10 X
25 X
50 X
125 X
Scénario B : une seule ronde de c-r Les c-r investissent 4 M$ avec valeur de préinvestissement de 6 M$ Les investisseurs providentiels diluent jusqu’à 15 % Rendement des investisseurs providentiels
? ?
3 M$
7,5 M$
15 M$ 37,5 M$
Multiple
6 X
15 X
30 X
75 X
Scénario C : ronde de série C Investissement de série B pré-PAPE de 15 M $ avec valeur de préinvestissement de 30 M$ Les investisseurs providentiels diluent jusqu’à 10 % Rendement des investisseurs providentiels
0 $
? ?
5 M$
10 M$
25 M$
Multiple
0
10 X
20 X
50 X
Scénario D : ronde de série C pré-PAPE Investissement de série C pré-PAPE de 40 M $ avec valeur de préinvestissement de 100 M$ Les investisseurs providentiels diluent jusqu’à 6,67 % Rendement des investisseurs providentiels
0 $
0 $
0 $
? 16,7 M$
Multiple
0
0
0
?
33,3 X
Scénario A : une fois seulement – Les investisseurs providentiels placent 500 000 $ dans la compagnie qui présente une évaluation préinvestissement de 1,5 M$. Ils ont 25 % de la valeur postinvestissement de 2 M$. La compagnie réussit une sortie (statistiques du tableau de la section précédente) sans que d’autres investissements soient requis. Quels sont les multiples des investisseurs pour les différents scénarios de sortie et de dilution? Comme indiqué dans le tableau, si les investisseurs providentiels obtiennent une sortie précoce de 5 M$, cela signifie pour eux un multiple de 2,5 fois leur mise de fonds. Résultat convenable s’il s’agit de moins de quatre ans de la sortie. Une sortie de 5 M$ offre un rendement de 25 fois la mise et une sortie de 25 M$, un rendement incroyable de 125 fois la mise – une licorne bien vivante! Cependant, les chances sont rares, voire mythiques, qu’une compagnie ayant capitalisé avec moins de 1 M$ en vienne à une sortie de ce type.
Effets de dilution par de futures rondes d’investissement
Scénario A Scénario B Scénario C Scénario D
Évaluation préinvestissement Investissement des investisseurs providentiels
1,5 M$
6 M$
30 M$
90 M$
0,5 M$
Investissements c-r A Investissements c-r B
4 M$
15 M$ 45 M$
45 M$ 135 M$
Évaluation postinvestissement
2 M$
10 M$
Investissements c-r A Investissements c-r B Investissements c-r C
40 %
33 %
33 %
Participation des investisseurs providentiels
25 %
15 %
10 %
6,7 %
96 Un guide pratique aux investissements providentiels
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